臻知卓见 - 2020年8月4日


市场动向:「内循环」成中国未来增长方向

「内循环」自中国国家主席习近平在5月份提出后,逐渐成为中国经济近来最热的主题词,成为了中国经济发展的新方向。「内循环」的核心在于着力打通生产、分配、流通、消费各个环节,以内部需求促进经济的新发展格局。随着疫情使国外生产中断,以及国外对于中国的逐步封锁,催生了中国必须关注「内循环」的发展逻辑。又或者说,内需增长是一个经济大国由二级产业转向三级产业发展的必经之路。


臻卓观点

「内循环」着重以内需为主,替代进口;提升生产、流通与分配的效率,以减低对国外进口的依赖,而当中的民生部分成为核心。美国为内需大国,消费占生产总值近七成,而中国中产人口超过4亿,超越美国总人口,故中国以内需推动经济增长存在巨大空间。我们比较看好的内需板块包括白酒(贵州茅台:600519.CH)、在线电子商务(阿里巴巴:9988.HK)、实体零售(安踏体育:2020.HK)等。贵州茅台作为中国白酒最大的民族品牌,盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一,内循环下前景亮丽;阿里巴巴作为内地最大电商,直接受惠于内部消费需求刺激;安踏体育则作为内地最大的体育用品制造及零售商,体育概念更能激起人们使用国货的热情。


市场动向:抖音海外版遭美国封杀

随着中美关系持续紧张,美国进一步封杀中国相关企业,试图全方位压制中国的崛起。美国总统特朗普周末借口抖音转移美国用户数据到中国,表示不排除封杀抖音海外版。有美媒报道微软(MSFT.US)将就收购抖音美国、加拿大、澳洲及新西兰业务与抖音母企字节跳动(ByteDance)商讨收购协议。微软强调,将确保美国抖音用户的所有私人数据都转移及储存在美国,而在美国以外备份的数据将在被转移后,会从外国服务器删除。同时,微软亦可邀请其他美国投资者参与收购。


臻卓观点

抖音海外版在全球拥有8亿活跃用户,在苹果和谷歌应用商店已经拥有逾20亿次下载,估值达1,000亿美元。微软直至2020年第一季度现金水平超过1,300亿美元,尽管如此微软亦不可能调动接近80%现金收购一个应用程序,故现金及新股票支付成了最可能的潜在方案。如此一来,抖音有可能成为微软的主要股东之一,有助微软开展云端以外的新业务。微软在透过收购抖音海外版,开拓全新的社交广告业务,业务增长潜力巨大。投资者可以在字节跳动上市前提前买入微软,以享受其业务潜在的升幅。


市场动向:美元指数持续疲弱

美国总统特朗普上周提出推迟美国11月总统大选的想法,而同时美国第2季经济遭遇1940年以来最严重衰退,2019冠状病毒疫情在美国部分地区仍然严峻,加大市场对美元的看淡情绪,美元指数7月下跌4%以上,月度降幅创出约10年来的高水平,而美国联储局主席鲍尔则继续展现未考虑加息的鸽派路线。


美国自身的经济问题以及中美的紧张局势则使欧元区渔翁得利,推动欧元表现,市场对欧元区复苏的正面期待,欧元延续强势。尽管欧洲部分经济数据仍然疲弱,但欧元上周仍上涨。


臻卓观点

我们认为美元指数还会有下跌的空间,在下探92美元的同时,在92至94美元之间窄幅震荡。这个预测基于美国对内仍未能处理好国内疫情,对外却又不惜与中国展开角力,在如此不明朗的气氛下,投资者更倾向于把资金转移至黄金、欧元以及日元以规避政治风险。我们亦不排除美联储实施负利率,透过货币手段挽救经济,成为美元进一步走弱的催化剂。因此,我们建议购买GLD.US(追踪黄金价格的ETF)看涨期权。 205美元的行使价在6个月后到期,价格溢价2.7%。这样,投资者可参与黄金的上涨,而亏损的上限为支付的权利金。


本周产品推荐

生力啤由菲律宾生力啤酒厂酿造。它是西班牙人于1890年在东南亚建立的最早的啤酒厂。按收入和总资产计算,生力啤是菲律宾最大和最多元化的集团之一,在当地的市场份额超过80%。它的销售额相当于2019年菲律宾GDP的5.5%。它是该国最大的直接和间接就业机会之一,截至2019年12月,其正式雇员约为44,024。生力啤是亚洲三大啤酒品牌年产量超过20亿升,业务范围从菲律宾扩展到香港的100多家工厂,以及中国大陆、印度尼西亚和越南等70多个国家及地区。生力啤酒公司曾经是香港唯一的啤酒酿造厂,自1948年以来就一直统治香港市场,其市场份额在1990年甚至达到90%。如果2025年该公司不赎回债券,它的利息将比现行国债收益率提高到10.237%。当前价格为100.00美元,最低收益率为5.5%。


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